2月11日开盘，电影股走强。北京文化、文投控股涨停，上海电影、中国电影走强。消息面上，截至2月10日晚间，2019年春节档总票房突破58亿元，已超过2018年春节档的56.8亿元，成为中国电影史上最强春节档。其中，《流浪地球》票房累计突破20亿元，涉及中国电影、北京文化等多家上市公司。

现在，我们就来说说《流浪地球》背后的影视公司——北京文化。

据报道，北京文化为《流浪地球》注入了10,750 万元，其中北京文化投资的影片制片成本7,250 万元，垫付的宣传和发行成本不低于2,500 万元、不超过3,500 万元。

北京文化的前生今世

北京文化的前身是京西旅游，京西是哪？在门头沟附近，当年的京西旅游主要包括灵山、妙峰山、潭拓寺等景点。北京虽然是全国最大的旅游城市之一，但京西旅游的资源确实非常有限。

因此公司的经营每况日下，直到2013年收购了摩天轮文化。公司转型为影视公司并改名为北京文化（公司全名依旧保留了京西旅游的内容：北京京西文化旅游股份有限公司），摩天轮董事长宋歌接任北京文化董事长。

2015年，公司定增收购世纪伙伴和星河文化。

2017年以来，公司投资《战狼2》、《我不是药神》、《心花路放》等热门影片。

不一样的商誉

2019年初，在上市公司业绩预报阶段，商誉纷纷暴雷，但北京文化不一样。

以2018年三季报为例，公司账面共有15.9亿商誉，占资产总额的15%以上，无论是从金额还是占资产比例看，都非常高。其中主要有三部分构成：2013年并购摩天轮文化，商誉1.12亿；2015年并购世纪伙伴，商誉8.34亿；2015年并购星河文化，商誉6.41亿。

可以说这三家子公司组成了北京文化的三叉戟，让一家亏损边缘的企业变成了欣欣向荣的上市公司。

并不好看的财报

1、营收构成情况

公司转型后，并没有完全剥离京西旅游业务，不过旅游业务的营收仅占全部业务的16%。营收以影视业务为主，包括三大部分：世纪伙伴的电视剧网剧、摩天轮的电影业务和星河文化的艺人经纪。

2、核心指标不乐观

2014年至2017年，公司的经营性现金流量净额合计-5亿。不仅如此，公司的投资性现金流也不乐观，除了2016年，其他年份的筹资性现金流也不好看。可以说，公司的资金周转完全靠2016年增发时的一口仙气撑着。

财务状况堪忧的公司值得投资吗？

如果单纯的看财务指标，北京文化并不是值得推荐的对象。无论是高额的商誉，还是不太稳健的业绩，以及相对糟糕的现金流，都可以排除掉。

但是，北京文化又实在太特殊了。

2019年春节期间的票房显示，现在到了70后甚至80后导演的时代，曾经被视为票房保障的老一代导演们渐渐退出历史舞台。北京文化网罗了一大批优秀的年轻导演和编剧，和华谊兄弟等影视公司赤裸裸的用钱砸带来巨额商誉不同，北京文化通过成立合资公司、合作工作室的方式，一方面能调度合作伙伴的积极性，另一方面降低公司的并购风险。

据公司财报披露：通过设立合资公司、建立工作室、顾问等形式，聚集丰富的影视人才，为公司发展奠定人才基础，包括陈国富、刘震云、严歌苓等顾问，张黎、乌尔善、徐浩峰、吴京、宁浩、丁晟、郭帆等导演，刘震云、舒心、刘伽茵、邢爱娜等编剧，杜扬、胡晓峰、边晓军、胡凡等制片人，白百何、耿乐、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅、印小天、尤靖茹、左小青、朱雨辰等演员。

北京文化强调“电影工业制作体系”，从《流浪地球》的制作过程来看，剧组宁愿把6000万全部投入后期，也不会为了确保收视率去聘请毫无演技的流量明星。

所以，北京文化的财报情况非常复杂：商誉虽高，但风险不大；业绩不稳，但未来可期；现金流较差，但融资能力强……

未来，你是选择PS抠图的明星脸，还是一帧一帧用工匠精神打造的硬核电影？

北京文化股价的波动也已经说明，资本做出了选择。

 综合e公司、华尔街见闻等

【免责声明】上游新闻客户端未标有“来源：上游新闻-重庆晨报”或“上游新闻LOGO、水印的文字、图片、音频视频等稿件均为转载稿。如转载稿涉及版权等问题，请与上游新闻联系。