9月21日晚间，光线传媒总裁王长田在微博上转发《猫眼微影战略合作，共同组建新公司“猫眼微影”》的文章，并配文：“正式消息来了”。21日盘后，光线传媒（ 300251.SZ ）发布公告称，微影时代电影票和演出票业务以近40亿估值并入猫眼；同时引入腾讯近9亿投资，光线成为新公司猫眼微影最大股东，占股超50%。换句话说，猫眼和微影时代宣布实现战略合作，共同组建一家新公司“猫眼微影”。自此，在线电影票务市场由原来的“三国杀”变为“双寡头”。而对普通电影消费者来说，目前可以预估的最大的影响可能不是一个好消息——在线购票的票补可能会降低。

此次猫眼和微影的合作在资本层面有哪些具体内容？合作有哪些幕后故事？合作将对电影在线票务市场带来哪些影响？上游新闻综合各家报道，为你一一道来。

合作

微影作价39.74亿认购猫眼增资

猫眼和微影如何合作？

根据微影时代和猫眼公布的双方的战略合作协议，新公司将以猫眼为主体合作双方相关业务，为此，猫眼将注入全部业务，包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。

光线、微影、腾讯、美团点评将成为公司主要直接股东，微影原股东在新公司的股份通过微影持有。高管方面，王长田将担任公司董事长，微影时代CEO林宁任副董事长，原猫眼CEO郑志昊任CEO。

△猫眼微影高管合影：微影时代总裁顾思斌(左二)、光线传媒总裁王长田(左三)、微影时代CEO林宁(左四)、猫眼CEO郑志昊(右三)

此次合作，微影的电影票务、演出业务及相关资产将合并注入新公司，原微影将专注于影视投资制作发行和体育业务，并保持与新公司的战略合作。合作后的新公司，光线仍将保持第一大股东地位。

光线传媒21日发布的详细交易方案显示，微影时代以其持有的北京微格时代娱乐科技有限公司（以下简称“微格时代”）100%的股权作价39.74亿元，林芝利新信息技术有限公司（以下简称“林芝利新”）以其持有的深圳市瑞海方圆科技有限公司（以下简称“瑞海方圆”）100%股权作价8.97亿元对猫眼文化增资。公开资料显示，林芝立新法人代表为腾讯COO任宇昕。

公告表示，在第一次发股时，微影时代以其持有的微格时代整体估值中的37.71亿元，林芝立新以其持有的瑞海方圆整体估值的全部，认购猫眼文化相应的新增注册资本，分别取得第一次发股完成后猫眼文化股权的27.59%和6.56%，微格时代整体估值中剩余的2.03亿元，将在交易交割后的约定期间内，根据微格时代的目标业务资产负债变动情况，由猫眼文化向微影时代进行股权增发调整。

在本次交易中的第一次发股完成后，微影时代及林芝立新将成为猫眼文化的股东，微格时代及瑞海方圆成为猫眼文化的全资子公司。光线传媒持有猫眼文化的比例由30.11%变更为19.83%。

据此计算，整合后的猫眼文化估值约137亿人民币。在9月5日，光线传媒公告称，以9.999亿元人民币，收购母公司光线控股持有的猫眼文化11.11%股权，在今年8月，光线控股从上海三快科技收购19.73%股权。彼时，猫眼文化估值为90亿。

猫眼最早孵化于美团，于2013年推出在线电影票业务，2016年，光线从美团手中收购猫眼多数股权。公告显示，2016年，猫眼文化营业收入为10.3亿元，净利润亏损1.09亿元，2017年1至5月，营业收入为10.2亿元，几乎已经相当于去年全年，净利润为7312万元，成功扭亏实现盈利。

微影时代成立于2014年，前身是“微信电影票”，法定代表人为林宁，旗下拥有在线票务平台娱票儿，2015年又纳入了格瓦拉。微影时代第一大股东为深圳市利通产业投资基金有限公司，持股比例为15.99%，该公司的法定代表人为腾讯首席运营官任宇昕。在微影时代的股东名单中，还潜伏着华人文化、华谊兄弟、万达、耀莱影城等。

幕后

百度糯米退出促合作加速

二者的合作和近年来电影市场的变化息息相关。2016年，电影市场热度骤降，当年票房460亿元，增速跌至了十年最低点，只有3.73%，而此前十年票房的平均增幅超过36%，根据易观数据，购票线上化率较上一年只上升了不到1.5%，在线票务收入占比为73.54%。

林宁7月接受财新记者采访时指出，“电影市场分为渠道市场、内容市场两大部分。大致用了三年，票务平台公司就将在线化率拉升至70%以上，实际已经完成了历史使命：“资金讲究的是快，资本快速进入的必然的结果是互联网渠道的整合。”

2016年5月，光线传媒及其控股公司光线控股宣布以换股、支付现金等方式，获得猫眼电影合计57.4%的股权，猫眼电影估值约83亿元。多位采访对象指出，微影时代和猫眼电影合并的谈判甚至早于光线控股猫眼电影。

美团点评在2016年1月获得33亿美元投资后，已经萌生剥离猫眼的想法：“电影票本质是娱乐业，继续发展必须和内容结合，你看我们像是做娱乐行业的样子吗？”美团点评高级副总裁王慧文向财新记者分析。

△王长田

王长田告诉财新记者，猫眼电影要解决的问题不是量的叠加，而是商业模式的转变、以及未来的发展空间。光线的在线票务叠加内容方的方案受到了美团点评青睐。据王慧文介绍，美团点评当时选择光线传媒是因为其更加专注内容，而其他一些娱乐公司多元化发展路径和美团对猫眼的未来预期路线不一致。

到了2017年春节后，行业发现，百度糯米突然退出了电影票市场的厮杀：百度宣布糯米电影票业务实现盈利，其潜台词是将不再持续票补补贴，百度战略性放弃O2O已经明确：“这是始料未及的，本来大家觉得还得再打个一年。”林宁对此感慨。

王长田透露，2016年底2017年初时，林宁再次提出和猫眼合并的建议。“老实说在一段时间里面光线并非一个积极的推动者，原因在于猫眼越做越好。”光线传媒9月初披露，猫眼电影2017年1-5月，营业收入为10.2亿元，扣除股权激励摊销成本后的净利润7312万元。

双方谈判过程中，大股东腾讯从中颇多斡旋并最终促成了交易。

一位接近微影时代的人士告诉财新记者，微影时代经历四轮融资，股权相对分散，微影时代自身持有最多股份，占比在20%左右；其次是腾讯，持有接近16%的股份。公告显示微影时代的股东有49家。

腾讯不仅是微影时代的重要股东，还是其流量入口提供方，微影时代的票务业务真是依靠微信的流量支持实现前期实现高速增长。

王长田认为，“腾讯的心态比较好，考虑了双方利益，光线也做出了调整，到最后一定是各方面相互让步。”美团点评也对交易进行了积极推动。在基本原则初步讨论确定之后，光线配合的积极性提高了，后来整个交易进展就相对较快了。

未来

电影在线票务市场还会烧钱吗？

在线票务这一领域，用户对平台的黏性，远不如对平台上提供的票务价格高低敏感，所以平台之间的竞争多以“价格战”展开，这一点在票务平台数量井喷时尤甚，没有雄厚资金和优质入口资源支持的平台败下阵来，消失或是被吞并。

目前，猫眼、微影时代和淘票票位居票务平台前三名，但三方的排名不时交替。比达咨询（BDR）8月份发布的《2017年第2季度中国在线电影票市场研究报告》显示，阿里系的淘票票后来居上，以22.9%的市场份额第一次压制猫眼，坐上在线电影票务市场第一的位置。数据分析公司易观《2017年暑期档电影市场观察》提供的数据也显示，2017年暑期档，阿里系的淘票票以30.94%的份额领跑中国电影在线票务市场，猫眼、微影时代旗下的娱票儿、百度糯米紧随其后，市场份额分别为29.72%、21.84%和9.71%。

猫眼和微影时代的合并，将让它们占据过半市场份额，反超淘票票成为行业第一。

此次合并交易完成后，在线票务市场势必由此前的“三足鼎立”演变为“两强争霸”。

对于爱看电影的用户来说，猫眼和微影的合并，意味着购票的选择实质上又少了一个，在鏖战之后，平台对电影票价的补贴，可能也不会再像过去那样多了。

虽然阿里影业表示将继续对淘票票进行“输血”，微影时代CEO林宁21日当天发出内部邮件中表示：“不必要的恶性竞争、烧钱模式将成为历史。”

对此，香颂资本董事沈萌表示“影视行业一直是喧嚣大于实质的行业，加上近两年票房收入的下滑也推动中国电影产业在短期爆发后马上进入寒冬，抱团取暖、整合资源成为共识”。

综合财新网、财经杂志、新浪科技、网易科技、澎湃新闻

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