2019年已经结束，在这一年中贵金属市场迎来一波牛市，四大贵金属品种均在2019年录得15%以上的累计涨幅，同时创出近10年来的最高年度涨幅记录，展望2020年的贵金属投资前景，业内人士仍给予了较为积极的评估。

钯金成2019年最牛贵金属

2019年全球贵金属市场整体上保持着向上的态势，不过在不同贵金属品种之间，其行情分化还是比较明显的。

先来看黄金，COMEX黄金价格经历了2018年的回调后，在2019年年初阶段仍未有大的起色，不过从4月份开始，COMEX黄金价格呈现加速上涨态势并在9月4日一度触及1559.8美元/盎司的高位，创2013年4月份以来的最高纪录。虽然11月份国际金价有所回落，但截至12月31日，COMEX黄金价格仍高达1523.9美元/盎司，年内累计涨幅达到18.93%，这也使得2019年成为2010年以来国际金价年度涨幅最高的一年。

在白银市场方面，2019年COMEX白银价格走势基本与COMEX黄金类似，但在2019年上半年国际白银价格基本都处于调整蓄力态势，直到6月份COMEX白银价格才进入上升通道，其年内最高价位出现在9月4日的19.75美元/盎司，截止12月31日，COMEX白银价格报18.18美元/盎司，年内累计涨幅为16.96%，创2010年以来年度涨幅最高纪录。

相对于黄金和白银，铂金2019年的走势则相对波折，刚刚进入1月份NEMEX铂金便扭转了2018年的下跌态势重新踏准上行节奏，一季度NEMEX铂金价格累计上涨6.67%，表现远好于黄金和白银。然而在5月份NEMEX铂金价格遭遇跳水，当月NEMEX铂金暴跌11.07%。之后，NEMEX铂金价格又迎来一波快速上行，虽然11月份又出现调整，但2019年NYMEX铂金价格累计涨幅仍达到21.45%报972.1美元/盎司，亦为近10年来的最高年度涨幅。

整体来看，2019年贵金属市场的最大赢家当属钯金，承接2018年的良好走势，NYMEX钯金价格自1月份开始便平稳上升，12月17日NYMEX钯金价格创出1974.6美元/盎司的历史最高纪录，截止12月31日NYMEX钯金价格报1879美元/盎司，全年累计上涨57.01%，创历史年度涨幅之最，同时也使得钯成为当下贵金属市场中单位价格最高的品种。

2020年贵金属市场或先抑后扬

对于2020年的贵金属投资前景，业内人士还是给予了较为积极的判断，特别是看好2020年下半年全球贵金属市场的机会。

中信期货研究员刘高超表示，2019年全球经济增长或将从3%下降至2.3%，需求疲软叠加美国单边关税政策，美联储采取保险式降息，所以美联储有望在6到8个月的时间周期里保持利率不变，导致实际利率很难继续下移。另一方面，中美贸易摩擦已于4季度迎来和解曙光，和解协议有望在2020年上半年签署或将导致人民币大幅升值，也将在2020年上半年对贵金属产生下行压力。但另一方面，2019年欧洲主要18大经济体3季度GDP均值仅仅录得1.2%，欧元区制造业PMI已经连续12个月维持在50枯荣线以下，表明欧洲仍需货币刺激措施。与此同时，2019年在美联储降息刺激下，标准普尔指数再创10年新高，突破3000整数大关，而企业利润则增幅有限，金融市场泡沫风险加大，如果美联储2020年上半年不继续降息，避险需求恐在下半年显现。结合全球中长期流动性偏宽松的预期，2020年下半年开始全球贵金属市场很可能出现加速上行的态势。

恒宁贵金属公司分析师伍勇勤指出，2020年全球贵金属市场大概率仍将延续2019年的趋势，受近两年全球贸易摩擦传导性及持续性影响，经济层面依然增长乏力，叠加2020美国大选不确定性、英国脱欧缓慢等民粹主义和区域性战争因素多发，美国经济难以一枝独秀，尤其是金融市场的股市高位风险，美联储再度加息可能性较低，甚至有在2020年下半年降息50基点的可能，因此宏观经济偏弱于全球央行维持货币宽松环境，这是利多全球贵金属市场的主线因素。当然，考虑到2019年全球贵金属市场整体涨幅较大且四季度出现回调迹象、2020年一季度全球经济暂时企稳预期较高等因素的影响，全球贵金属市场在2020年一季度或许有一定的调整。

两大贵金属价格有望创新高

虽然业内人士对2018年贵金属的投资预期给予了较为积极的评估，但同时也提醒投资者在不同时段、不同的贵金属品种出现行情分化的概率依旧很大。

广州期货研究员叶倩宁认为，黄金作为避险资产，安全资产荒下全球经济短周期复苏会带来负利率转变为正利率，短期实际利率反弹将导致黄金价格调整，预计在2020年一季度黄金价格调整可能还会继续。从2020年二季度开始，基于政策刺激效果的消退，美国补库周期短暂，全负利率带来的信用收缩和人口老龄化等结构性问题，全球经济可能重新陷入通缩，实际利率下行，黄金价格将结束调整，重启涨势。不过鉴于人民币重回升值趋势，预计2020年国内金价弱于外盘，沪金预计整体运行区间在在320-360元/克，关键事件时点沪金有望突破362.5元/克的前期高点。

广州期货研究员林德斌则指出，长远来看，美国的股票仍处于高位，发达国家的负债高企，对贵金属带来避险需求的刺激。相对避险资产匮乏、普通的大宗商品供给过剩的情况，白银具有长期的投资价值，未来可能会成为重要的避险资产。供需上，全球的白银储备和产量在达到一个高峰值后难以有效增长，2019年可以看到明显得下降，在光伏、集成电路板等快速增长的领域需求的带动下，白银库存同增的局面的进一步消化和缓解。总体上不妨参照白银的季节性规律，在2-4月、7-9月进入需求季的时候，谨慎波段尝试反弹或上涨行情，趋势多单亦可此时谨慎把握入市。预计2020年国内的白银价格走势，基本上将以4000元~4100元/千克位置为支撑，并开始尝试突破前高4500~4800元/千克区域。

恒宁贵金属公司分析师伍勇勤表示，铂金和钯金的工业用途类似，但2019年两大贵金属的走势却南辕北辙，其关键在于铂金市场在2019年一直在消化2018年的库存，特别是首饰用铂金出现下滑。不过从2019年四季度开始，铂金ETF持仓量有所回升，铂金全球需求量从盈余23吨转为1吨的缺口，目前市场判断一旦钯金相对于铂金溢价进一步拉大，可能会导致部分钯金的工业需求加速转向具备替代效应的铂金，因此预计2020年铂金价格有望小幅抬升至1000美元/盎司的历史新高。

伍勇勤同时表示，钯金的金融属性在四大贵金属品种中相对较弱，更多的是以大宗原材料的面目出现在交易市场中，因此其价格变动受投机因素干扰的可能性相对较低。同时在四种贵金属当中，钯金的基本面支撑较为明确，由于全球对汽车环保标准的持续提升，广泛用于汽车产业的钯金需求前景向好。加之作为钯金重要原产地之一的南非长期供应不足，导致钯金市场持续陷于结构性短缺的境地，预计2020~2021年全球钯金市场仍将处于供不应求的态势，钯金价格触及2000美元/盎司高位几无悬念。不过经过2019年的大涨后，2020年钯金市场上半年回调整固的可能性较大。

上游新闻·重庆商报记者 凌天亮

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