日前国务院发布相关税费调整改革推进方案，其中后移消费税征收环节备受关注。虽然具体调整目录并未确定，白酒行业未被方案提及，但消息一出，向来对政策十分敏感的白酒行业立马感受到一丝寒意。分析人士指出白酒行业的消费税或将增加322~515亿元。

对于消费税后移冲击波，多数市场人士认为，高端白酒以及相关行业的头部公司影响有限，甚至受益，而政策对中小企业和二三线公司的影响则相对较大。

白酒股受惊

在多个券商齐齐发布研报后，酒类投资者对消费税征收环节后移的担心被快速“触发”了。

10月10日开盘A股白酒股全线走低，五粮液一度跌超4%，贵州茅台、泸州老窖、顺鑫农业、酒鬼酒最高跌超3%。不过，随后股价震荡回升，山西汾酒、酒鬼酒、贵州茅台、金种子酒、今世缘等8家白酒公司股价收红，其余微跌。

虽然收盘时整个板块翻红，但仍明显跑输大盘。

白酒行业消费税或将增322亿-515亿元

依照中金等券商的预计，白酒与烟草、高端珠宝等奢侈品消费或被列为改革优先试点的对象。具体对酒类而言，除了全行业税负可能增加之外，相比啤酒和其他酒类，白酒行业受影响最大。而白酒企业中，大企业受到的影响显著小于中小企业，税收不规范的企业竞争力将下降。中金预计，如果增加12%的消费税，白酒行业的消费税或将增加322亿-515亿元。

根据中金证券的观点，高端、次高端白酒企业的影响小于200元以下大众价位白酒。在中金看来，大众白酒消费群对价格提升的敏感度更高，高端白酒企业的渠道加价率更低，边际影响较小，而大众白酒的渠道加价率更高，对渠道影响较大。

其实，大众白酒本来就已经在持续调整。依照尼尔森中国区高级总监余美琳在第100届全国糖酒商品交易会上的说法；过去三年，大众酒持续调整，行业集中度加强，低产小厂产品和资质较差的经销产品逐渐被清退出市场。而大众酒销售额份额的下降，实际上是细分市场内部调整，去劣存优的表现。

从中端酒和高端酒的表现已可见一斑：中端酒(150-300元价位段)同期保持稳中有进的态势，次高端白酒(300-700元价位段)同期表现更突出，连续两年都保持了20%以上的增长。

对此，白酒行业分析师蔡学飞坦言，随着消费税征收环节后移，未来走成本导向和价格导向的大众酒企业或将被逐步淘汰。

哪些上市酒企将受挤压？

其实，对大众酒以及区域中低端酒的担忧，从资本市场的股价走势也可见一斑。

昨日贵州茅台和五粮液虽大幅低开，但收盘时，前者翻红，后者跌幅也收窄到了0.62%。相比之下，古井贡B收盘跌幅仍达2.97%、口子窖下跌也仍有1.46%。

这种跌法某种程度上也契合了中金公司的以下观点。

“参考白酒历史上的加税结果分析，如果行业税负增加。中小企业和低端企业的生存难度显著增加。大企业受到的影响将显著小于中小企业。一方面大企业的产品定价权强，同时中小企业的税负将难以隐藏，无法和大企业形成公平税负竞争。我们认为此次税改方向将长期有利于白酒中的各类龙头酒企，他们的定价能力和税收规范性也将帮助他们进一步提升市场竞争力。”中金公司的研报如是说。

另据信达证券王见鹿和毕翘楚介绍，一般而言，对于消费品税率调整，有两种结果：一种情况是，厂家下调出厂价，从而给经销商多交税进行平衡。零售价格不变或变化较小，消费者接受度较高。另一种情况是，酒企拥有较强话语权，厂家出厂价格不变，经销商为了保证利润上调零售价，终端用户能否接受价格上涨，取决于酒的价格弹性。短期会造成市场情绪波动，长期来看品牌溢价能力强的酒企或将受益，对企业的渠道把控能力亦有较大考验。

新闻资料

当前税率一览

1、白酒，按照出厂不含增值税价格的12%征收从价税(20%法定税率，按照60%比例征收)，1000元/吨从量税，目前绝大部分白酒上市公司的实际消费税率为12%；

2、针对啤酒而言，按照220-250元/吨征收；

3、葡萄酒，可参考张裕，为营收的3.4%左右。

上游新闻综合自证券时报、南方都市报等

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