猫眼娱乐（1896.HK）在上市一个多月后，交出了首张成绩单。
3月25日晚间，猫眼娱乐公布了上市后的首份财报。截至2018年12月31日，猫眼娱乐全年净亏损1.384亿元，全年营收37.5亿元。除所得税前亏损1.48亿元，经调整税息折旧及摊销前利润为2.29亿元，2017年同期为1.69亿元。
近4年，猫眼娱乐亏损已超过20亿元，持续亏损的背后，是哪些因素制约其发展呢？
2019年2月4日，顶着“在线票务第一股”光环的猫眼娱乐在香港挂牌上市首日跌破14.8港元发行价，随后创出13.02港元点后展开反弹，创出18.32港元的新高。今日股价报16.56港元，大涨4.41%。
同比亏损增加超八成
根据猫眼娱乐的首份上市财报来看，虽然它在营收上再次实现同比增长，但亏损却同比增加81.6%。2018年，猫眼娱乐实现收益37.55亿元，同比增长47.4%，毛利23.56亿元，同比增长35.3%。同时，2018年全年亏损1.38亿元，而2017年全年仅亏损6000余万元，同比增加了超八成。
从业务营收来看，在线娱乐票务收益仍然是猫眼娱乐营收的主要来源。其在线娱乐票务业务所得收益为22.8亿元，娱乐票务总交易额由2017年的220亿元增至2018年的327亿元。该增加主要得益于有机发展及微影收购事项，还是中国综合票房的增加。另外，猫眼娱乐的电商和广告业务维持快速成长，其营收在 2018 年内分别同比增长 53.9%和168.0%。其娱乐内容服务所得收益为10.69亿元，娱乐电商服务所得收益为1.958亿元。
在成本方面，收益成本由2017年的人民币8.06亿元增加73.5%至2018年的人民币13.99亿元。主要原因为，票务系统成本增加，内容宣发成本增加等。
角色太多警防失去独立性
“猫眼营收增长的动力主要在于该公司正在不断加强向上游产业链的延伸，总体来看，猫眼的业务发展可圈可点。”电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受上游新闻记者采访时表示，随着在线电影行业的发展，在线票务平台不仅仅局限于线上购票单一环节，而是涉及制片、售票、宣发等全产业链上下游布局。
在战略上，猫眼选择垂直化发展，借助在线票务的流量优势，向电影产业链的上下游做内容、宣发等环节，更利于构建行业壁垒。而淘票票选择平台的模式，注重于数字化营销，相比于猫眼其资产较轻，收益来的比较稳健，但也难有爆发性的增长。
他指出，涉及电影全链路的猫眼容易失去了独立性。“猫眼作为电影的发行方、销售方，既当裁判员又当运动员。过多的角色会让猫眼失去独立性，这就要求猫眼对于行业、市场有着更精细的把控，一次误判带来的损失可能是连续性的。”
此外，他认为票务在线化是发展趋势，而对于平台说，单靠售卖电影票等获取收益过于单一，还需不断创新，探索多元的收益方式，才能打造更好的盈利空间。
上游新闻记者 韦玥
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